Opportunités: Soyez prêts à saisir les opportunités au second semestre 2025

À l'approche du second semestre 2025, nous ne voyons aucune raison d'être trop pessimistes. L'incertitude actuelle signifie que, parallèlement aux revers, des surprises positives sont également possibles. Nous vous recommandons de conserver une pondération neutre en actions pour l'instant. Vous disposerez ainsi de liquidités pour acheter davantage d'actions lorsque des opportunités intéressantes se présenteront.

À quels niveaux de prix pourriez-vous envisager d'augmenter à nouveau votre position en actions ? Pour cela, nous examinons divers facteurs, notamment la croissance prévue des bénéfices des entreprises et les valorisations attendues des actions (ratio cours/bénéfice) pour les 12 prochains mois. Sur cette base, nous pensons que l'indice américain S&P 500 évoluera principalement dans une large fourchette comprise entre 5 500 et 6 200 points au second semestre 2025. Si le S&P 500 évolue pendant une période prolongée dans le bas de cette fourchette, cela offrira aux investisseurs l'occasion de renforcer leur position en actions, car la plupart des mauvaises nouvelles auront déjà été intégrées dans les cours.

Veuillez noter que la fourchette et les scénarios que nous présentons pour cet indice actions sont basés sur les chiffres actuels. Ces chiffres peuvent changer. Lorsque, par exemple, les perspectives économiques se détériorent, les analystes peuvent revoir à la baisse leurs prévisions de croissance des bénéfices.

Au niveau sectoriel, nous privilégions la santé (surpondération) et la finance (légère surpondération). Le secteur de la santé est moins dépendant du cycle économique, ce qui est avantageux dans le contexte actuel de ralentissement de la croissance. La finance est plus sensible à l'évolution de l'économie. Nous restons néanmoins modérément positifs à l'égard de ce secteur, en particulier aux États-Unis. Cela s'explique notamment par le projet de déréglementation du secteur financier de l'administration Trump. En général, la réduction de la réglementation stimule la rentabilité des banques et des autres acteurs financiers.

Sur le plan thématique, nous continuons de voir des opportunités dans l'IA (intelligence artificielle), car les entreprises continuent d'investir dans ce domaine. Mais la tendance à l'IA ne se limite pas aux applications commerciales. L'IA est désormais également devenue un facteur important dans la défense moderne. Des technologies telles que l'IA, initialement développées pour optimiser les processus commerciaux, sont de plus en plus utilisées à des fins militaires.

Pour vous, en tant qu'investisseur, cela vous offre la possibilité de soutenir des innovations technologiques importantes tant pour le monde civil que pour la sécurité nationale. Vous souhaitez en savoir plus sur le rôle de la technologie dans la défense moderne ? Lisez l'article « Disruptors».

Les gouvernements européens vont stimuler leurs économies par des investissements budgétaires substantiels. Pensez aux investissements massifs dans les infrastructures annoncés par le gouvernement allemand il y a quelques mois. Les dépenses de défense sont également en hausse, tant en Allemagne que dans d'autres pays européens. De plus, l'Europe dispose d'un avantage que les États-Unis n'ont pas : une inflation (prévue) faible, qui permet à la BCE de continuer à baisser ses taux d'intérêt. Nous prévoyons donc une reprise de la croissance économique dans la zone euro en 2026.

Alors pourquoi ne surpondérons-nous pas l'Europe ? L'une des raisons est que les investissements publics dans la défense profitent en partie à des entreprises non européennes, telles que les sociétés américaines qui fournissent des équipements de défense. Par conséquent, une partie des investissements publics sortent de l'Europe au lieu de stimuler l'économie de la zone euro. Dans l'ensemble, nous ne voyons actuellement pas de raison suffisante de préférer les actions européennes à leurs homologues américaines. Nous avons une pondération régionale neutre pour l'Europe, les États-Unis et les marchés émergents.

Au sein du portefeuille obligataire, nous sommes favorables aux obligations d'État européennes. Si la BCE continue effectivement à baisser ses taux au second semestre de cette année, les prix des obligations européennes augmenteront (les prix des obligations évoluent à l'inverse des taux d'intérêt). Nous pensons donc que les obligations d'État européennes pourraient constituer une alternative intéressante aux comptes d'épargne (dont les taux d'intérêt sont également en baisse).

En ce qui concerne les obligations d'entreprises, nous privilégions pour l'instant celles qui présentent une solvabilité élevée (notation « investment grade ») plutôt que celles du segment plus risqué à haut rendement. Cependant, après le « jour de la libération » de Trump, lorsque les investisseurs ont commencé à s'inquiéter de la croissance économique, les spreads de risque sur les obligations à haut rendement ont fortement augmenté. Ce segment obligataire redevient donc progressivement attractif. Avec des spreads compris entre 400 et 500 points de base, il pourrait être intéressant d'investir davantage dans le haut rendement (en supposant qu'une récession sera évitée – si tel n'est pas le cas, les spreads devraient encore augmenter).

Les cours de l'or ont rebondi au premier semestre 2025. L'incertitude économique et les troubles géopolitiques ont permis à l'or de remplir pleinement son rôle traditionnel de valeur refuge. Malgré cette hausse des prix, nous continuons à voir un potentiel de hausse pour ce métal précieux. Nous avons donc récemment ajouté l'or à notre portefeuille d'investissement. Souhaitez-vous en savoir plus ? Lisez notre point de vue sur l'or.

Enfin, lorsqu'on parle d'or, on parle souvent aussi du dollar américain. L'or étant négocié en dollars, les fluctuations de cette devise ont également une incidence sur le prix de l'or. Souhaitez-vous en savoir plus sur le dollar ? Notre experte en devises, Georgette Boele, a rédigé un article très instructif sur le statut du « billet vert » en tant que monnaie de réserve.